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盘面上,上午市场窄幅震荡,但市场情绪已经有所回落,科技股普遍回调。午后开盘全市场出现快速杀跌,并伴随放量。同时,稀土、种子概念逆势拉升,由中国和东亚输往美国西岸的货柜海运费率突然跳涨94%。目前关于中美伦敦谈判的小作文的可信度不高,但不排除全球市场跳水和中美谈判预期有关。此外,海光并购中科曙光昨日复牌,海光高开低走,中科曙光封死涨停。板块方面,港口、日化、海运、休闲用品、贵金属、创新药、农业、银行涨幅居前,军工、计算机、电子、通信、非银金融、机械设备、电力设备等跌幅居前。展望后市,昨天的跳水更多的还是A股自身的结构性问题更多,例如此前不断创新高的微盘股,盘中下跌最为猛烈。好的方面是,国家队午后也及时护盘避免了进一步恐慌,指数有望继续维持震荡。
融资成本上看,我们将10年期美债和中债利率加权作为无风险利率(考虑到港股市场内地资金成交占比为30-35%,赋予美债和中债7:3权重),当前为3.67%,对应美债利率4.4%与中债利率1.7%。我们预计中国国债下行空间或有限,美债短期或有所超调,若后续美债利率从当前高位回归我们判断的中枢4%,有望支撑港股估值修复约2-3%。与此同时,目前恒指3.5%的股息率,相较1.7%的10年国债利率也仍具吸引力。
2024年广发证券组织越南联合调研,2025年我们选择印尼,同样是高增速的东南亚新兴经济体+具备外向经济属性,与中国的联结愈发紧密。下表是越南、印尼的经济发展特点,相似之处在于中高速增长、高劳动力人口、高消费驱动,差别在于外贸和FDI依存度不同。