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治疗格局/竞争趋势：治疗格局决定竞争趋势，回顾 HER2+晚期乳腺癌（mBC）的治 疗药物发展历史，相关的药物治疗格局已经由最初的曲妥珠单抗（mAb，HER2 单靶）、 吡咯替尼（HER2 TKI）和曲帕联合（mAb，HER2 双靶）的治疗时代，正逐渐进入 T-DM1 和 T-DXd 为代表的 HER2 ADC 治疗时代。 存量治疗的迭代：在晚期乳腺癌患者中，HER2 ADC 实现对传统的 HER2 单抗药 物及化疗药的迭代，使得 ADC 药物渗透率持续提升。尤其是 Enhertu 目前已 在后线（2L+）HER2+ mBC 的治疗展现巨大优势、同时未来还有向 1L 治疗 HER2+ mBC 进一步拓展的潜力，使得 Enhertu 有望在迭代现有疗法的过程中实现商业 化的成功：据海外医药数据商 Evaluate Pharma 预测，Enhertu 将在 2028 年 销售达到 102.7 亿美金的峰值、有望成为超级分子。同时值得注意的是，目 前多款国产 HER2 ADC 加速跟进，包括科伦博泰、映恩生物、恒瑞医药等多家 药企的 HER2 ADC 进入 NDA 或Ⅲ期临床，将于近期实现商业化上市。因此我们 看好未来在 Enhertu 带动 HER2+ mBC 治疗格局变动的背景下，国产 HER2 ADC 将凭借差异化优势将与“超级分子-Enhertu”共同分享 HER2+ mBC 庞大的市 场份额。 增量空间的扩展—早期乳腺癌：HER2 单抗在早期乳腺癌患者中的渗透率有望 快速提升。虽然曲妥珠单抗、帕妥珠单抗等 HER2 靶向的大分子以及吡咯替尼 等小分子药物在晚期乳腺癌的现有疗效受到 ADC 药物冲击，但由于目前乳腺 癌患者的（新）辅助治疗需求快速增加，我们认为，该类药物在早期乳腺癌 患者中的（新）辅助治疗渗透率有望持续提升，打开新的治疗需求。 增量空间的扩展—HER2 低表达乳腺癌：另外随着部分乳腺癌患者被重新定义、 归类为 HER2 低表达亚型，该类患者的治疗方式也被重新定义，助力 HER2 靶向药物在这类患者中渗透率持续提升。
那些财富差距最大、债务最重、收入下降最严重的地区（包括城市、州和国家）最可能爆发冲突。有趣的是，美国那些人均收入和财富水平最高的州和城市，往往也是债务最重、财富差距最大的地区，例如旧金山、芝加哥、纽约市，以及康涅狄格州、伊利诺伊州、马萨诸塞州、纽约州和新泽西州。
展望未来，东方金诚研究发展部执行总监冯琳指出，接下来稳增长、稳外贸政策不会松劲，下半年财政会加力促消费扩投资，央行将大概率继续降息，针对困难外贸企业的定向金融支持政策有望出台。袁闯表示，支持稳市场稳预期的一揽子金融政策已经落地，叠加出口对国内经济压力有望缓和，预计宏观政策再次加码发力节奏将相应后移。
以员工持股计划为例，传统员工持股激励与公司股价密切相关，而阿里巴巴股价自2020年10月27日上涨至历史最高价311美元/股后，持续下跌直至56.5美元/股，之后2年的时间里长期处于低位，这对持股员工影响较大。而阿里一直到2024财年才宣布，将股权激励政策逐步调整为“股权+长期现金”，或“股票增值权/期权+长期现金”的组合方式，另外，部分长期激励归属方式从按年归属调整为按季度归属。
