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关税不仅削弱了美元汇率,也削弱了美元的避险属性当4月2日特朗普宣布“对等关税”之后,美元汇率便于关税不确定性呈现反向关系。当关税不确定性上升阶段,美元往往走弱,而在关税不确定性下降的阶段,美元指数反而有所反弹。这一特征与2018年特朗普1.0时期并不相同,也与我们去年末的判断有一定出入。在传统逻辑看来,由于美国的制造业占比较小,关税提升美国经济的负面影响一般小于美国的贸易伙伴。而贸易摩擦加剧在特朗普1.0时期也有利于具有避险货币性质的美元。是什么原因导致了今年美元指数在面对关税冲击时的表现与以往不同呢?我们认为,这一方面是因为今年的贸易不确定性更高,范围更广,这让国际资金更担心高额关税对美国经济造成的滞涨效应,从而在关税风险上升时卖出美元规避风险。数据显示,美国密歇根大学消费者信心在今年快速下行,目前的水平与2022年美联储快速加息和2020年疫情时期的最低点相当。与此相对的,则是纽约联储的未来1年期通胀调查来到了2023年以来的高位。这些数据或意味着,即使当前硬数据尚可,美国的消费者也可能是因为担忧未来物价上行而提前消费,这并非收入上升所带来的良性消费提升,持续性存疑。除了对美国经济的担忧外,美元与关税的正相关关系也可能源自于国际资金对于美元资产的敏感性更高导致的避险需求。过去3年“美国特殊论”(即美国经济好于全球其他地区,美元资产相对投资回报更高)的盛行导致全球资金对美元资产相对高配。这就导致全球主流的投资组合对美元资产和美国经济风险的敏感程度较高。特朗普的政策不确定性增加恰恰增加了这类资产组合的波动性,导致减配或对冲需求。因此,美元汇率在关税影响下的表现才与往年相悖。
消费电子:2025年Q1,智能手机/PC和平板电脑出货超预期,出货分别同比+1.5%/4.9%/8.5%,主要由于关税波动导致提前拉货,同时换机周期对PC拉动较为明显,国内消费电子补贴政策效果明显。从2025年初以来全球主要终端厂商推出新品来看,AI已成为配置升级的核心关键词,各厂商加速构建AI系统和软件生态,利用AI打破硬件壁垒成核心方向。同时折叠PC/桌面机器人等终端形态创新密集。AR眼镜赛道,今年为AI+AR拐点年,关注光学显示增量环节。2025年,Meta、百度、小米、三星、Rokid、雷鸟、Amazon等多家厂商都将发布AI眼镜和AR眼镜。2025看AI眼镜放量元年和AR眼镜的产品力拐点年。下半年看好Micro-LED、光波导和SiC材料三大增量赛道。
从兴魔方投资品类来看,本周利率债基金表现较好,上涨0.13%;同业存单基金表现较弱,上涨0.03%。今年以来,信用债基金平均上涨0.7%,是涨幅最大的基金品类;利率债基金仅上涨0.21%,表现最差。
有数据显示,lululemon在北上广深四座城市的门店贡献占其在中国市场75%左右的营收。但根据极海品牌监测的数据口径,lululemon在一线城市的门店比例仅在40%左右(截至6月10日)。
近日,中银国际发表报告指,不论是在能源的绿色转型及人工智能的发展,铜都是重要的关键材料,估计全球铜的需求在2025至2030年能有2.6%的复合增长,预期供求格局会改善。根据现有新产能建设的时间表,该行估计铜的供应缺口将在2028年出现,看好30年代后期的铜价。该行首次给予中国铜行业“增持”的评级,重申对五矿资源的“买入”评级,同时首次给予紫金矿业和洛阳钼业“买入”的评级。