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建议小幅超配日股内需板块。估值方面,日股动态P/E目前已回落至18.1倍,低于历史均值。风险溢价虽然较年初恶化,但仍处在历史较低水平,且无风险利率在货币政策正常化的背景下也存在抬升风险,所以我们认为估值可能存在压力。盈利方面,日股海外收入占比近六成,导致日股表现与日元汇率有较强的负相关性。考虑到货币正常化进程可能进一步推高日元,我们认为日股整体表现或存压力。但日本内需有较好修复斜率,且高通胀利好以名义值计量的国内财务数据,因此日股内需板块存在结构性机会,在日元升值背景下也不必对冲汇率敞口。
操作策略:短期策略,市场大概率进入到震荡上攻阶段,建议围绕日内发酵启动方向切入为主(短期稳定币、新消费、可控核聚变、并购重组等),注意定好交易纪律。中期策略,围绕股息率较高带来一定防御属性的有色金属和基础化工部分细分领域、家用电器和银行行业。长期策略,对于具有核心竞争力和长期发展潜力的行业和公司,如人形机器人、固态电池等方向逢调整企稳,可以考虑低吸布局。