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平安银行最新业绩显示,2025年第一季度实现营业收入337.09亿元,同比下降13.1%;归属于本行股东的净利润140.96亿元,上年同期净利润149.32亿元,同比下降5.6%;基本每股收益0.62元。
如果用于融资债务的资金不足,中央银行印钞并作为最后贷款人是完全可以接受的,只要这些资金被用于有足够回报、能够偿还债务的投资上。历史与逻辑都表明,对各个层次的教育(包括职业培训)、基础设施和能够带来成果的科研进行良好投资非常有效。例如,大规模的教育和基础设施计划几乎总是取得成功,尽管这些投资见效通常需要较长时间。实际上,教育和基础设施的改善,即便是通过举债融资,几乎是所有帝国崛起的关键要素,而这类投资质量的下降几乎也总是帝国衰落的先兆。如果执行得当,这些干预措施完全可以抵消“毒性混合”效应。
解决之道,一是提高回报预期,二是降低融资成本。但在实际操作中,由于利率很低且流动性已经过剩,降息的边际效应也不断下降,更有效的手段是提高回报预期,但这难以靠私人部门自发实现(如财富效应),因此便需外力干预(直达需求端的财政)或者新增长点的出现(AI科技或新消费)。从这个框架出发,就不难理解去年以来市场的表现脉络:1)一方面,市场之所以能企稳反弹且底部不断抬升,恰恰是得益于这两个方面出现的积极变化(924后财政直接发力,春节后AI爆发拉动投资)。信用周期的变化也证明了这一点,私人部门信用收缩的态势得到遏制。2)但另一方面,市场又屡次冲高回落,除了预期本身容易过度亢奋外,政策“有所保留”使得信用周期没有彻底走出收缩,政策稍微“松手”(财政发力速度去年底再度放缓),私人信用便再度转弱。这也再次说明,面对诸多“现实约束”,期待政策一劳永逸的解决信用收缩问题并不现实(我们测算,若要一次性弥合当前产出缺口,需要额外扩张财政支出6-8万亿人民币)。
稀土永磁材料是现在已知的综合性能最高的一种永磁材料。从产业链角度看,上游包括稀土矿开采、稀土精矿冶炼;中游包括稀土永磁材料生产、永磁体加工;下游包括汽车、消费电子、工业、风电等领域。
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