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H1业绩改善显著,H2旺季加速复苏。25Q1电子行业A股上市公司营收合计为8595亿元,同比+18%;归母净利润为366亿元,同比+30%。 25Q1营收淡季环比24Q4旺季仍有增长,复苏态势明确。我们认为随着下半年旺季叠加库存去化结束,电子行业有望持续复苏。从细分板块来看, 25Q1功率、模拟半导体持续复苏,我们认为主因下游经过两年的库存,库存水平已到达较低水平。同时价格亦在底部企稳。而数字IC由于AI需求,营收利润增长强劲,同环比均有20%左右增速。下半年传统旺季来临,其余板块亦有望再添复苏动力。同时,工业、汽车领域或将迎来复苏。从库存端看, 25Q1,电子板块的存货合计为6787亿元,环比+9%,整体存货略有提升。从盈利端看,考虑到过去两年的下行周期电子板块产品价格已经有一定幅度的下跌,今年以模拟行业为代表的成熟制程厂商,有望实现盈利端的显著改善。
最后,我们建议转债品种“以逸待劳”,在权益市场尤其是中小盘出现拐点前继续寻找结构性机会,同时关注负债端变化,对部分高位品种做适度止盈。考虑到当前时点距离半年业绩公告期上有2-3周交易时间,且转债供需仍处错位过程,当前风格仍建议弹性>债性。结构上从三个策略出发:
2024年,廊坊银行紧抓京津冀协同发展带来的业务机会,加强政银企合作,强化公私联动,完善手机银行、远程银行等电子渠道,重点支持中国(河北)自由贸易试验区、天津滨海新区相关项目建设,累计投放资金超65亿元。
反观国内市场,同样面临一系列挑战。国内养猪行业竞争激烈,规模化程度不断加深,中小养殖户在资金、技术、市场渠道等方面难以与大型企业抗衡,市场份额逐步被挤压。2024年,受生猪价格持续下跌影响,国内猪肉行业整体盈利能力下滑。消费者对猪肉品质、安全等方面的要求日益严苛,这就促使养猪企业不断投入资金用于技术升级和设备改造,以契合市场需求。
金川国际(02362)发布公告,截至2025年3月31日止3个月,集团的采矿业务生产铜13,914吨(于电解铜及铜精矿的铜含量),较2024年同期的13,026吨同比增加约6.8%。该增加乃主要受Ruashi矿场生产由电解铜转向铜精矿所驱动,由于刚果民主共和国国家电网电力供应不稳定,故集团于2025年1月暂时停止Ruashi矿场耗电量较高的溶剂萃取-电解冶炼法 (SX-EW)系统。因此,电解铜产量下跌,而集团则集中耗电量较低的浮选工厂提高铜精矿的产量,进而维持整体产量水平。为解决电力供应问题,集团积极加装额外的柴油发电机,且SX-EW系统已于2025年5月中旬恢復运作。