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2024年小行缺存款背后是分布问题,监管重点一开始在整治票据保证金、协议存款等小行主动类负债,到后来监管注意到大行的竞争行为,资金空转的矛盾有从小行转移到大行的趋势,因此打击掉“手工补息”、高定价非银同业存款的负债,由此可见,大行年初的“负债荒”问题是监管思路的延续。
对南向投资者而言,港股市场的长期配置价值依然存在,但短期透支后也会有波动。需要指出的是,南向资金的定价权虽然在边际上和结构上都不断提升,但面对可以借券卖空的外资与无法参与的配售,不存在绝对的定价权。今年以来,港股IPO与配售的激增,也会对市场造成扰动,尤其是当情绪和估值较为极致的时候。此外,近期内地公募新规提出强化业绩比较基准,目前约70%的基金较基准超配港股(基准中港股相关指数权重均值16.5%),但公募在南向中占比只有9.6%,即便减持也影响可控。
对美出口延续大幅下降,东盟、欧盟是主要支撑:5月对美国出口增速延续大幅下行,出口同比增速为-34.5%(前值-21%)。5月14日前美国对中国高达145%的关税率实际上直接阻断了中国对美出口,而在14日调整关税生效后中美贸易中断有所恢复。根据当前高频数据显示,中国对美抢出口有望至三季度。对欧出口增速回升上行,同比12%(前值8.3%),年初以来欧盟经济景气度持续回升,5月份欧元区PMI指数为49.4%,较去年末回升4.3个百分点,后续对欧出口有望保持一定增速。对东盟出口增速小幅回落至14.8%(前值20.8%),其中对越南、泰国、新加坡、印尼和菲律宾出口增速分别为22%、21.6%、11.9%、11%和7.5%。5月份泰国制造业PMI由49.5%上升至51.2%,实现了自2月以来的首次扩张,菲律宾制造业PMI保持在50%以上,经济持续扩张的趋势支撑我国对东盟出口维持韧性。5月份对日本出口同比增速下行至6.2%(前值7.8%),对韩国出口同比下行至-1.2%(前值-0.3%),对应韩国5月份出口增速为-1.3%,较前值(3.7%)小幅走弱;对印度出口同比小幅回落至12.5%(前值为21.7%),5月印度PMI小幅回落至57.6%,环比下行0.6个百分点;对俄罗斯出口增速降至-10.8%(前值-2.7%);对中国香港的出口增速回升至11.4%(前值8.8%);对中国台湾的出口增速小幅回落至7.5%(前值15.5%)。